每体：巴萨上赛季营收破10亿欧但净亏损1800万 财务结构依然严苛

2026-09-18 22:38:33

9月18日讯 西班牙媒体《每日体育报》发文，报道了巴萨的财务状况。

报道表示，2025-26财年的巴萨商业收入创历史新高，但球场工程和对外部融资的高度依赖依然存在。

逐步重返诺坎普球场、商业演出与常规业务的复苏，使得俱乐部营业收入首次突破10亿欧元。达到了10.6亿欧元，比上一财年增加了6600万欧元。

收入的构成也发生了变化。球场重新占据重要地位，赞助收入达到2.65亿欧元，周边商品销售达到2.08亿欧元，两者均创下历史新高。与球场相关的收入较上一赛季增加了约5000万欧元，而电视转播权收入则保持在较高且稳定的水平。巴萨正在恢复产生可持续经常性收入的能力，并减少对非经营收入的依赖。

但收入增加并不必然意味着利润增加，运营支出达到了10.22亿欧元。其中，体育类薪酬为5.71亿欧元，非体育类薪酬为8300万欧元。相比之下，管理费用减少至3.15亿欧元，比上一赛季减少了2000万欧元。

结果是，尽管收入首次突破10亿欧元，但在承担了俱乐部的结构性成本后，留下的利润空间依然微乎其微。除了运营支出外，还必须加上财务业绩，2025-26财年俱乐部与巴萨空间项目（球场建设）项目的财务亏损合计为3700万欧元。

业绩基本保持平衡，在计入非经常性损益和税费后，该财年最终以1800万欧元的净亏损告终。

在2025-26赛季期间，运营活动消耗了7400万欧元的现金，而投资活动花费了3.72亿欧元。这导致需要总计3.54亿欧元的新增净融资。也就是说，巴萨可用的现金并非来自足球及各体育部门的日常业务，而是来自新的融资。因此，这家俱乐部仍需要外部融资来满足其很大一部分投资和流动性需求。

截至2026年6月30日，巴萨的账面总金融债务约为9.1亿欧元。如果从该债务中扣除手头的现金，净债务为6.07亿欧元，而上一年这一数字为4.69亿欧元。

不过，负债与是否有能力偿还债务之间存在着重要区别。要了解该俱乐部的真实状况，不能只看它欠了多少钱，还要看看它通过日常经营活动能赚多少钱。

从这些数据来看，情况仍然相当严峻：在2025-26赛季期间，俱乐部的日常运营实际上消耗了现金，而非创造现金。与此同时，俱乐部又获得了数亿的融资支持。也就是说，俱乐部所拥有的资金中，有很大一部分来自外部融资，而非俱乐部自身的经营所得。

因此，要了解巴塞罗那队的债务状况，就必须同时看看由新的球场项目所创造出的资金情况。

“巴萨空间”项目的融资性质与俱乐部普通的债务不同。该项目围绕球场未来应产生的收入进行构建，使得这些资金流中的一部分与基础设施融资的偿付直接挂钩。

截至2026年6月30日，巴萨已从该融资结构中提取了12.38亿欧元。其逻辑相对简单：球场相比此前状况能产生额外的收入，而这部分新增的经济能力将用于偿还建造它的债务。

这引入了一个对于理解未来几年财务账目至关重要的观点：新坎普球场不仅仅是巴萨额外收入的来源；它同时也是一项资产，其新产生的现金流有相当一部分已预先承诺用于自身的融资偿还。

因此，该项目的经济成功将不仅仅取决于球场能创造多少收入，真正关键的问题是，在扣除运营所需的成本后还能剩下多少现金，以及这些现金中有多少能够满足债务偿付的要求。

当观察财务时间表时，这一结构变得更加耐人寻味。在2025年和2026年期间进行的再融资，使得项目的一部分到期债务得以推迟至2033-2050年，从而减轻了近期的偿债压力。这降低了短期内不得不面对巨额本金支付的风险，但并未消除债务本身。

此外，俱乐部估计仍需要高达3亿欧元的补充融资才能完成“巴萨空间”的主要工程。投资已接近尾声，但仍需要资源；与此同时，它越来越依赖于球场能否产生预期的资金流。

如果2027-28赛季因为在坎普球场进行特定施工而最终迫使球队在蒙特惠奇进行部分赛事，俱乐部可能会面临这样一个时期：财务结构依然苛刻，但无法充分利用新球场的全部开发产能。

那么，巴萨达到10亿收入大关到底意味着什么？这意味着经济模型中的核心变量之一开始趋于正常化。

巴萨拥有了超过10亿欧元的收入基本盘，赞助、周边商品销售和球场开发等经常性业务均实现增长。同时，这也是连续第三个财年实现经常性业绩的基本收支平衡。

但最艰难的部分依然存在：如何确保在支付了薪水、结构性费用、利息、投资和债务偿付之后，这一业务体量能够转化为足够的现金生成能力。

因此，2025-26赛季的财务账目必须被理解为一个过渡节点。业务恢复了体量，经常性收入首次突破10亿大关，部分主要收入来源创下历史新高。但财务结构依然非常严苛，斡旋与操作的空间十分有限。

巴萨由此进入了一个收入必须开始转化现金流的新阶段。“巴萨空间”将是这一过渡期的核心部分，但也集中了相当一部分风险：仍有融资需求待覆盖，债务将继续制约现金生成，而收入、成本或工期上的任何偏差，都可能进一步压缩本就日益收窄的容错空间。